Cómo se calcula el precio de un forward USD/COP

Cuando le pides a tu banco un forward a 90 días, la tasa que te da casi nunca es la del dólar de hoy. Suele estar por encima. ¿De dónde sale esa diferencia? ¿Es una apuesta del banco sobre el dólar? ¿Es su ganancia?

Ni lo uno ni lo otro, al menos no en su mayor parte. El precio de un forward sale de una cuenta bastante mecánica, basada en las tasas de interés de los dos países. En esta guía te mostramos esa cuenta paso a paso, para que puedas revisar la cotización que te dan y estimar cuánto margen estás pagando.

La intuición: dos caminos que deben costar lo mismo

Imagina que eres importador y necesitas tener dólares dentro de 90 días. Tienes dos formas de asegurarte el precio desde hoy:

1. Comprar los dólares hoy en el spot y dejarlos invertidos en dólares durante 90 días. Para eso usas pesos hoy, pesos que dejas de invertir en Colombia.
2. Dejar tus pesos invertidos en Colombia durante 90 días y, al final, comprar los dólares a una tasa que fijas hoy con un forward.

Los dos caminos te dejan exactamente en el mismo lugar: con dólares dentro de 90 días y sin riesgo de tasa. Por eso tienen que costar lo mismo. Si uno fuera más barato, cualquiera podría pedir prestado por un lado e invertir por el otro para ganar dinero sin riesgo. A eso se le llama no arbitraje, y es lo que fija el precio del forward.

Como en Colombia las tasas de interés en pesos suelen ser más altas que las tasas en dólares, el camino 2 te hace ganar más intereses mientras esperas. Para que los dos caminos queden empatados, el forward tiene que ser más caro que el spot. Esa es la razón de fondo de que el forward de compra esté por encima del dólar de hoy.

La paridad de tasas de interés, en simple

Esa misma idea, escrita como fórmula, es la paridad de tasas de interés. Con tasas efectivas anuales:

Forward = Spot × [(1 + tasa en pesos) / (1 + tasa en dólares)]^{días / 365}

No necesitas memorizarla. Lo importante es lo que dice: el forward es el spot ajustado por la diferencia entre lo que rinden los pesos y lo que rinden los dólares durante el plazo. Cuanto mayor sea esa diferencia y más largo el plazo, más se separa el forward del spot.

Por ejemplo, con una tasa en pesos de 10,8 % E.A. y una en dólares de 4 % E.A. (cifras ilustrativas), el cociente es 1,108 / 1,04 ≈ 1,065. Es decir, los pesos rinden cerca de 6,5 % al año más que los dólares, y ese 6,5 % es el que se traslada al precio del forward.

Cómo lo cotiza el mercado en Colombia

En el día a día, los operadores no hablan de tasas en pesos y en dólares por separado. Usan dos formas de expresar lo mismo:

Devaluación implícita E.A.

Es ese diferencial de tasas expresado como un porcentaje efectivo anual: cuánto «se devalúa» el peso al año según los precios forward. Si la devaluación implícita a 90 días es 6,5 % E.A., quiere decir que el forward a ese plazo está un 6,5 % anualizado por encima del spot. Ojo: el nombre engaña, porque no es una predicción de devaluación. Es solo el diferencial de tasas.

Puntos forward

Son la diferencia, en pesos por dólar, entre el forward y el spot:

Puntos forward = Forward − Spot

Si el spot está en $3.950 y el forward a 90 días en $4.011,81, los puntos forward son $61,81. Es la forma más directa de ver cuánto «cuesta» llevar el dólar de hoy a esa fecha.

Cada plazo tiene su propia devaluación implícita, y todas juntas forman la curva forward. En El dólar hoy puedes ver el spot, la TRM, las tasas de política monetaria y los precios forward con su devaluación E.A. por plazo.

La fórmula que usamos

Con la devaluación implícita del plazo ya en la mano, el cálculo se reduce a una línea. Es la que usa nuestra calculadora:

Forward = Spot × (1 + devaluación E.A.)^{días / 365}

Fíjate en un detalle: 6,5 % anual no se convierte en 6,5 % × 90/365 = 1,603 %, sino en 1,565 %. La diferencia viene de que la tasa es efectiva anual (compuesta), y por eso se usa el exponente. En plazos cortos la diferencia es pequeña, pero en un año o más se nota.

Por qué la curva cambia todos los días

El forward a 90 días de hoy no es el mismo de mañana. Cambia por tres razones:

• El spot. Es la base de la fórmula. Si el dólar de hoy sube $30, el forward sube más o menos lo mismo.
• Las tasas de interés. Cambios en las tasas en pesos o en dólares, o en lo que el mercado espera de los bancos centrales, mueven la devaluación implícita.
• La liquidez y la oferta y demanda de coberturas. Si muchos importadores quieren comprar dólares a plazo al mismo tiempo, o si hay poca liquidez en un plazo, los puntos forward se pueden apartar de la paridad teórica.

Por eso una cotización forward vale para ese momento. Si la pides hoy y cierras la semana entrante, el precio será otro.

El margen del banco va encima

La cuenta anterior te da un forward de referencia, el precio «justo» con las tasas del mercado. El banco te cotiza ese precio más un margen: si compras dólares a plazo, te da una tasa más alta; si los vendes, una más baja. Ese margen es su ganancia y cubre su costo de cupo y de operación.

No hay nada raro en que exista un margen. Lo que sí vale la pena es saber cuánto es, y comparar entre bancos.

Para que la comparación sea justa, usa el spot y la curva del mismo momento en que te cotizan, y pide a varios bancos el mismo plazo y el mismo monto. Si te cotizan el Banco A y el Banco B, la diferencia entre sus tasas es diferencia de margen, no de mercado.

El forward no es un pronóstico del dólar

Este es el malentendido más común. Con el spot en $3.950 y una devaluación implícita de 6,5 % E.A., el forward a un año queda en $4.206,75. Eso no significa que el mercado espere un dólar a $4.206,75 dentro de un año. Significa que, con las tasas de hoy, ese es el precio que empata los dos caminos que vimos al principio.

El dólar puede terminar muy por encima o muy por debajo del forward. Por eso la pregunta útil no es «¿el forward está caro o barato frente a lo que va a pasar?», sino «¿qué tasa necesito para proteger mi margen y mi presupuesto?». Esa es una decisión de gestión de riesgo, no una apuesta. Si quieres ver cómo se mueve tu negocio según la tasa, el simulador de exposición te ayuda a dimensionarlo.

Y si ya tienes claro el precio, el siguiente paso es elegir la modalidad: lee forward delivery o non delivery: cuál te conviene. Si quieres que nuestro equipo revise tus cotizaciones contigo, agenda una demo.